NYU 教授 Aswath Damodaran 发长文分析，Anthropic IPO 将按 run-rate 收入定价，而非基于现金流估值；H1 2026 Anthropic 亏损 $8.7B、OpenAI 亏损 $21.6B（不含非现金费用），使收益倍数法失效，ARR 成为 AI 版的互联网眼球数。